C’era grande ottimismo quando l’azienda olandese di pagamenti Adyen è entrata in borsa presso la Borsa di Amsterdam nel 2018.

L’azienda stava approfittando di un’onda di crescita nel settore tecnologico europeo e stava acquisendo concorrenti dalla sua mega rivale americana, PayPal.

Da allora, l’azienda ha attraversato un percorso turbolento, incluso un’epidemia globale che ha ridotto significativamente i volumi di clienti nel settore dei viaggi.

L’azienda si è espansa aggressivamente in Nord America, dove si trovano alcuni dei suoi commercianti più importanti, e ha assunto centinaia di dipendenti per stimolare la crescita.

Con il cambiamento del contesto macroeconomico nel 2023, la strategia di crescita di Adyen ha affrontato grandi sfide.

Le azioni dell’azienda sono scese del 39% giovedì, cancellando 18 miliardi di euro (39 miliardi di dollari) dalla capitalizzazione di mercato di Adyen, poiché gli investitori hanno venduto azioni dopo che l’azienda ha segnalato una crescita dei ricavi più lenta del previsto.

Le azioni hanno chiuso in ribasso ulteriore del 2,9% venerdì dopo il crollo precipitoso di giovedì.

Chi è Adyen? Identificata come una delle prime 200 società fintech a livello globale da CNBC e Statista, Adyen è un’azienda di servizi di pagamento che collabora con clienti come Netflix, Meta e Spotify.

Vende anche sistemi di punto vendita per negozi fisici e gestisce pagamenti online e in negozi fisici.

Più di un semplice processore, Adyen è ciò che viene definito un gateway di pagamento, il che significa che utilizza tecnologia per consentire ai commercianti di accettare pagamenti con carta e transazioni attraverso negozi online.

L’azienda trattiene una piccola percentuale da ogni transazione che passa attraverso la sua piattaforma.

È stata fondata da Pieter van der Does, l’amministratore delegato dell’azienda, e Arnout Schuijff, ex direttore tecnico.

Cosa è appena accaduto? La scorsa settimana, Adyen ha reso noti i risultati del primo semestre dell’anno, che sono stati molto al di sotto delle aspettative. I ricavi dell’azienda nel periodo sono stati di 739,1 milioni di euro (804,3 milioni di dollari), un aumento del 21% rispetto all’anno precedente, ma comunque la crescita delle vendite più lenta registrata da Adyen.

Secondo le previsioni di Eikon Refinitiv, gli analisti si aspettavano ricavi di 853,6 milioni di euro e una crescita annuale del 40%.

Storicamente, Adyen è stata considerata un’azione di crescita, dopo aver costantemente riportato una crescita dei ricavi del 26% in ogni semestre dall’entrata in borsa nel 2018.

“Con un’ulteriore inflazione, che porta a tassi di interesse più elevati, c’è stato un cambiamento di focus: meno sulla crescita e più sui risultati finali”, ha detto Ethan Tandowsky, direttore finanziario di Adyen, nel programma “Squawk Box Europe” di CNBC giovedì.

Tandowsky ha insistito sul fatto che l’azienda aveva avuto un “limitato abbandono” e che nessuno dei suoi clienti importanti aveva lasciato la piattaforma.

Tuttavia, le preoccupazioni riguardo ai concorrenti nei mercati locali, specialmente in Nord America, che stanno entrando con offerte più economiche, hanno pesato molto sulle prospettive dell’azienda.

Adyen ha dichiarato in una lettera agli azionisti questa settimana che il suo margine EBITDA (utile ante imposte, tasse, ammortamenti e svalutazioni) è sceso al 43% nel primo semestre del 2023 dal 59% nello stesso periodo dell’anno precedente.

L’azienda ha affermato che ciò è dovuto a una crescita più lenta in Nord America e a costi del lavoro più elevati, come i salari, a causa dell’incremento delle assunzioni durante il periodo.

Tandowsky ha insistito sul fatto che l’azienda si concentrava maggiormente sulla “funzionalità” rispetto ai suoi concorrenti, anche se questi ultimi potevano offrire servizi più economici.

“L’efficienza con cui possiamo sviluppare nuove funzionalità, funzionalità che superano quelle dei nostri concorrenti, ci porterà a conquistare la quota di mercato che ci aspettiamo”.

Sfide strutturali Al centro dei problemi di Adyen c’è un business che dipende in gran parte dalla volontà dei clienti di aderire a una singola piattaforma per tutte le loro esigenze di pagamento. L’azienda deve anche convincere questi utenti che ciò che vende è migliore rispetto a ciò che offre un concorrente.

Nel suo rapporto del primo semestre del 2023, Adyen ha dichiarato che molti dei suoi clienti in Nord America stanno riducendo i costi per far fronte alle pressioni economiche come l’aumento dei tassi di interesse e dell’inflazione.

“Le aziende corporate hanno dato priorità all’ottimizzazione dei costi, mentre la competizione per i volumi digitali nella regione ha portato a risparmi invece che a funzionalità”, ha detto Adyen in una lettera agli azionisti.

“Queste dinamiche non sono nuove e i volumi online sono i più facili da spostare da un lato all’altro. In mezzo a questi sviluppi, continuiamo consapevolmente a stabilire prezzi in base al valore che apportiamo”.

Inoltre, Adyen ha dichiarato che la sua redditività è stata influenzata dalla spinta a incrementare aggressivamente le assunzioni di personale. L’EBITDA è stato di 320 milioni di euro, un 10% in meno rispetto alla prima metà del 2022.

Adyen ha aggiunto 551 dipendenti nella prima metà dell’anno, portando il suo totale di dipendenti a tempo pieno a 3.883.

Alcuni dei rivali dell’azienda hanno significativamente ridotto le assunzioni di personale. Nel novembre 2022, Stripe ha licenziato il 14% della sua forza lavoro, circa 1.100 persone.

La sfida principale che Adyen affronta attualmente è la concorrenza da parte di rivali disposti a offrire tassi più bassi rispetto a quelli offerti dall’azienda.

In un’intervista con il Financial Times giovedì, l’amministratore delegato di Adyen, Pieter van der Does, ha detto che i commercianti stanno “cercando di esplorare fornitori locali” per ridurre i costi.

“Non stiamo diminuendo, stiamo semplicemente crescendo a un ritmo più lento”, ha aggiunto.

Storicamente, Adyen è stata un’azienda energetica, optando per assumere in generale meno persone rispetto al suo principale concorrente, Stripe, che ha circa il doppio del personale.

Simon Taylor, capo strategia presso Sardine.ai, ha detto che Adyen potrebbe affrontare un “limite naturale” per quanto riguarda la dimensione aziendale che può raggiungere prima di dover ridurre i margini per tornare a crescere.

“In ultima analisi, sono soggetti agli stessi venti macroeconomici di tutti nel commercio elettronico”, ha detto Taylor a CNBC. “Eppure sono cresciuti del 21%. Gli attori consolidati farebbero di tutto per ottenere quello”.